管涛表示，很重要的一点是，汇率是资产价格，很多资产价格都具有多重均衡的特性。在给定经济基本面的情况下，市场会有不同解读，而不同的解读会导致在同样基本面的情况下，资产价格既可能涨也可能跌。无所谓谁对谁错，都有自己的道理，关键是看哪股力量占上风。在资产市场上，不同时候、不同因素在发挥着主要影响作用。

中银证券全球首席经济学家管涛与会发言，以下为发言全文。

　　7月19日，据上交所官网，浙江欣兴工具股份有限公司（以下简称“欣兴工具”）沪市主板IPO审核状态显示为“终止”，原因系公司及保荐人撤回发行上市申请。

　　欣兴工具主要从事孔加工刀具中钻削刀具产品的研发、生产和销售业务。《每日经济新闻》记者注意到，发行前，实际控制人家族合计控制公司100%的股份；此次主动撤单之前，公司的实际控制权等问题也曾受到交易所问询。

　　实控人家族合计持股比例达100%

　　欣兴工具是一家孔加工刀具生产企业。公开资料显示，公司成立于1994年，至今已经30年。公司产品的终端客户覆盖国家铁路、中核建设、博世、艾默生、泛音等国内外企业。

　　2020年~2022年，欣兴工具营收分别为3.15亿元、3.85亿元和3.91亿元，净利润分别为1.34亿元、1.71亿元和1.72亿元。

图片来源：招股书截图

　　欣兴工具此次IPO申报于2023年6月底被受理，2023年7月，公司被问询，至去年11月份，公司回复了上交所的问询函。

　　欣兴工具的实际控制权问题是交易所重点关注的问题之一。根据披露，欣兴控股为欣兴工具控股股东，朱冬伟、朱红梅、姚红飞、朱虎林、郁其娟为公司的共同实际控制人，直接持股30%，通过欣兴控股间接控制70%的公司股份。因此，朱冬伟家族可实际支配公司股份表决权的比例为100%。

　　为何会形成这样的股权结构？根据披露，1994年6月欣兴工具设立时，实际控制人为朱虎林；其儿子朱冬伟、女儿朱红梅、女婿姚红飞、儿媳郁其娟均在公司成立之初加入，共同经营家族事业。

　　就此，上交所问询函中要求公司说明，朱冬伟家族可实际支配欣兴工具100%表决权股份的情况下，公司治理机制和内部控制的有效性，现有公司治理和内控机制能否有效防止实际控制人损害发行人利益的行为发生，是否可以有效保护中小投资者权益等。

　　三年分红总额超过募资额的六成

　　此次IPO，欣兴工具原拟募资5.6亿元，用于精密数控刀具夹具数字化工厂建设项目。

　　计划募资的同时，欣兴工具也进行了大手笔分红。2020年~2022年，公司的分红金额分别为17250万元、15000万元和4000万元，合计36250万元。这一金额占公司原拟募资金额即5.6亿元的比例超六成。因为合计控制公司100%的股份，这些分红也全部落入了实控人家族口袋。

　　就此，上交所也问询了报告期内欣兴工具持续现金分红的原因、合理性；并要求公司说明申请上市前大额现金分红的必要性和合理性等。

　　值得一提的是，此次欣兴工具主动撤单有些突然。上交所公告显示，今年6月29日，欣兴工具刚刚更新提交相关财务资料。为何时隔不到一个月，公司却主动撤单？

　　就公司此次IPO撤单相关问题，7月19日晚间，《每日经济新闻》记者致电欣兴工具董事会办公室，电话未获接通。

　　香颂资本董事沈萌通过微信接受《每日经济新闻》记者采访时分析关于股票的交易，这种情况（实际控制人家族合计控制公司100%的股份）一般来说很少，但从此前IPO审核情况来看，也有过发行前实控人几乎全资控股公司审核通过的先例。当然，从公司治理角度来看，实控人持股比例过高，可能会影响（公司）决策的独立性，以及影响外部股东的权益。